一家直播上市，一家套现离场，谁才是最后的赢家？

2月24日，冲刺上市5年后，良品铺子如愿登陆A股，成为疫情后首家上市的湖北武汉企业。处在疫区的良品铺子同样受到很大冲击，线下2000多家门店关到只剩下200家。基于当前艰难的线下环境，良品铺子选择配合上交所近期推出的“网络上市仪式”，采用云直播的形式，在淘宝直播进行上市仪式的全程直播。与此同时，与良品铺子齐名的另一零食行业巨头百草味二度易主，卖身百事可乐。

良品铺子直播上市。上市两天，良品铺子便获得资本圈的看好，连续两个涨停，累计涨幅逼近60%，总市值超过75亿元。资料显示，良品铺子创立于2006年，最初只是一家30平米的小店，只有四个员工，营业额只能够勉强维持房租。14年时间，这家零食铺从30平米的小店发展到全国2300多家门店，从入不敷出到一年营业额达60亿元，堪称创造了零食界的奇迹。值得注意的是，今日资本是在2010年与良品铺子接触，在良品铺子首次进行股权转让和增资时，以5100万元入股获得了近30%的股份。而高瓴资本则是在2016年与良品铺子接触，并决定入资。2017年9月，两大资本又分别对良品铺子进行增资。

百草味二次易主。事实上，在中国零食领域，三只松鼠、百草味和良品铺子被誉为“国产休闲零食三巨头”。在良品铺子正式登陆A股前一天，百草味母公司好想你发布公告，以7.05亿美元（合约人民币49.53亿元）出售百草味，买家正是百事饮料（香港）有限公司。值得注意的是，2016年8月，好想你以9.6亿元的价格收购了百草味母公司杭州郝姆斯食品有限公司100%股权，当时被称为“国内零食电商并购第一案”。短短三年时间，百草味再次易主，而溢价已经达到5倍。

一边是直播上市，一边是套现离场，如何解读两大巨头的行为？未来的休闲零食行业又会发生哪些变化？

首先，我们先来看看百草味为什么选择再次易主。根据好想你最近发布的年报来看，2018年和2019年，百草味为好想你贡献的营业收入分别是38.878亿元和49.97亿元，堪称好想你的现金牛。此次卖掉百草味，好想你将会出现非常大的营收损失，好想你在公告中也表示：本次交易完成后，好想你作为上市公司营业收入大幅下降，去年上市公司营业收入相较于交易前减少了49亿元，降幅为82.31%。也就是说，百草味的业绩一直都不错，甚至是好想你的最大助力。那么好想你为什么还要舍弃这一现金牛？

其次，百草味已经是二次易主，这是一家互联网基因非常强大的公司，2016年第一次易主后，就意味着很多战略方针会随着老板的调换发生巨大变化，这种变化短期来看可能导致企业原本路线的暂停，即便是新老板善解人意，能够保障百草味原有的“调性”不被破坏，但多少都会改变公司的初始形态。尤其是互联网红利逐渐消退后，单一的线上市场已经没有了更多吸引力。

最后，百草味看似是一个现金牛企业，但是从当前的互联网零食市场格局来看，未来百草味要面对的挑战并不小，先是去年三只松鼠实现上市，再是良品铺子宣布IPO，在休闲食品正式进入竞争白热化阶段的前夕，好想你必须要投入更多资金培养百草味，但好想你本身的现金流是不足以支撑这场博弈的，从其2018年财报就可以窥见一二。2018年，好想你营收49.49亿元，百草味营收39亿元，占比78.8%；2018年好想你净利润1.28亿元，百草味净利润1.39亿元。由此推算，好想你另一大主营业务红枣业务呈亏损状态。

所以，好想你出售百草味并非对休闲零食行业不看好，而是避免自己陷入难以抗争的困局。从这个角度来看，好想你的行为也颇有些“当断则断”的魄力。